中美貿易摩擦影響中長(cháng)期不必悲觀(guān)
發(fā)布時(shí)間：2018-03-29 15:37 瀏覽：
日前，由美國單方啟動(dòng)的對華貿易摩擦硝煙正起。根據301調查結果，美國將對從中國進(jìn)口的商品大規模每年征收500億~600億美元關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購。
對此，中國已經(jīng)采取相關(guān)應對措施，發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見(jiàn)，擬對自美進(jìn)口的約30億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡因美國對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給中方利益造成的損失。
盡管箭在弦上引而未發(fā)，但中美貿易摩擦的間接影響已經(jīng)顯現。3月23日，美股再次大跌2.93%，接近前期美股大跌時(shí)低位；滬指下跌3.39%，創(chuàng )業(yè)板下跌5.02%，兩市多達462只個(gè)股跌停；國內商品期貨市場(chǎng)大跌，螺紋鋼、橡膠跌停，鐵礦石跌超6%，熱卷、焦炭跌超5%。亞太股市以及歐洲股市同樣重挫收盤(pán)。
“301條款”為美國《1974年貿易法》第301條的俗稱(chēng)。該條款授權美國貿易代表可對他國的“不合理或不公正貿易做法”發(fā)起調查，并可在調查結束后，建議美國總統實(shí)施單邊制裁，包括撤銷(xiāo)貿易優(yōu)惠、征收報復性關(guān)稅等，包括一般301條款、超級301條款、特殊301條款。
本輪“301調查”于2017年8月啟動(dòng)，調查重點(diǎn)在中國企業(yè)是否“涉嫌侵犯美國知識產(chǎn)權和強制美國企業(yè)作技術(shù)轉讓?zhuān)约懊绹髽I(yè)是否被迫與中方合作伙伴分享先進(jìn)技術(shù)”等議題。這屬于特殊301條款，是美國繼1991年4月、1991年10月、1994年6月、1999年4月、2010年10月之后的第六次對中國動(dòng)用301條款。
此次貿易摩擦涉及的領(lǐng)域，從美國所簽署備忘錄來(lái)看，首當其沖是針對中國計劃加征25%附加關(guān)稅的行業(yè)，尤其是航空航天、信息及通信技術(shù)、機械領(lǐng)域；貿易占比較高的行業(yè)也會(huì )受到影響。從當前的中美貿易行業(yè)結構來(lái)看，中國對美國的出口產(chǎn)品主要是機械設備儀器(根據分類(lèi)主要是家電、電子等類(lèi)別，占出口總量48%)以及雜項制品(12%)、紡織品(10%)、金屬制品(7%)等。美國對中國出口的產(chǎn)品則主要集中在機械設備儀器(30%，主要是資本品)、運輸設備(20%)、化工產(chǎn)品(10%)、塑料及橡膠制品(5%)等；從積極的方面來(lái)看，未來(lái)中國可能為應對中美貿易戰加大對一些領(lǐng)域的開(kāi)放，包括汽車(chē)、醫藥醫療、金融、養老、傳媒產(chǎn)品等。
上市公司層面，基于Factset統計，2016年來(lái)自美國的收入占A股/H股非金融行業(yè)收入的比例分別為5.0%/5.5%，而美國標普500公司來(lái)自中國的占比為5%。來(lái)自美國收入占中國上市公司收入比較高的行業(yè)包括科技硬件(技術(shù)硬件、半導體等)、可選消費(耐用消費品及服裝、個(gè)人用品等)、醫療用品(設備與耗材)等，來(lái)自中國的收入占標普500成份股收入比例比較高的行業(yè)包括科技(硬件及軟件)、消費品零售、能源及原材料等。
有分析指出，貿易摩擦沒(méi)有贏(yíng)家，但如果雙方管理不當，有可能逐步升級。如果中美貿易摩擦全面升級，對中國高端制造發(fā)展及經(jīng)濟增長(cháng)將產(chǎn)生不利影響，同時(shí)也將勢必增加美國民眾生活成本，推升通脹，制約消費，給全球經(jīng)濟復蘇蒙上陰影。
據了解，目前美國政府的行為也遭到美國業(yè)界的反對，認為高額關(guān)稅產(chǎn)生的負擔最終將轉嫁到美國企業(yè)和消費者頭上。目前已有40多家美商協(xié)會(huì )明確提出反對意見(jiàn)，例如美國全國制造商協(xié)會(huì )表示，關(guān)稅“可能給制造商和美國消費者帶來(lái)顯著(zhù)的附加成本”。美國信息技術(shù)創(chuàng )新基金會(huì )日前發(fā)布的一份研究報告也顯示，如果美國政府對從中國進(jìn)口的信息和通信技術(shù)產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，這將導致美國經(jīng)濟未來(lái)10年損失約3320億美元。
退一步講，一旦貿易摩擦的展開(kāi)，短期可能會(huì )有較大沖擊，但中長(cháng)期不必過(guò)于悲觀(guān)。中美貿易摩擦加劇一定程度上影響投資者從凈出口層面對于中國經(jīng)濟增長(cháng)的判斷，尤其在近期對增長(cháng)分歧較大的時(shí)點(diǎn)，對短期市場(chǎng)情緒和風(fēng)險偏好可能帶來(lái)一定影響。中長(cháng)期的具體影響程度還要視后續貿易戰的廣度和深度來(lái)判斷，但考慮當前中國內需的韌性以及較為充裕的政策緩沖余地，對于中國的經(jīng)濟增長(cháng)前景及資本市場(chǎng)表現不必過(guò)于悲觀(guān)。鋼板零割
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